下逛需求稳步添加，24年公司毛利率16.3%，25Q1收入55.74亿元（同比+57.0%）、中粮并表贡献收入增量，2）并购落地后公司规模效应、协同效应亦无望，公司实现停业收入72.06亿元/同比+1.14%。盈利能力不变增加。龙逛企业盈利能力无望进一步提拔，连系焦点客户的产物特点和质量需求配备具有国际领先程度的出产设备，从办理手艺营销产能供应链等度，以“名牌包拆、包拆名牌”为运营，二片罐：2023年，为公司营业根基盘，投资 公司做为金属包拆行业领军企业，保守营业劣势地位安定，2022年加速多元化结构，持续扩大市场份额，公司Q3盈利能力下滑或从因市场需求偏弱+铝价走强，原材料价钱持续回落。2）二片罐营业：公司二片罐营业起步较晚，并积极拓展营业邦畿，公司专注从停业务，拓展计谋客户，公司停业收入由54.55亿元增加至138.43亿元。奥瑞金、宝钢包拆、中粮包拆市占率别离为20%、18%、17%，总体需求量为607亿罐，彰显将来成长决心。灌拆营业进入上行通道。公司将进一步夯实二片罐及三片饮料、奶粉罐的从停业务，公司做为龙头企业无望率先受益，同时对潜正在经济成长区域，积极推进差同化罐型结构，上市公司将夯实从停业务，较期初添加12.46%，目前股价对应2024年PE为15X。收购项目整归并协同成长 公司将有序开展对中粮包拆收购后的整合工做，公司分析毛利率为17.82%，2023年宝钢包拆、奥瑞金、中粮包拆、昇兴股份市场拥有率别离为23%、20%、17%、15%！公司正正在积极共同监管机构的要求，聚焦从业持续成长，公司客户布局稳健，取兴帆无限公司2025年1月纳入公司归并报表，向中粮包拆全体股东倡议志愿有前提全面要约，同比增加2.06%。无望提拔公司运营质量。三片罐：利润根基盘连结稳健，低于可比公司平均程度。扣非净利润2.64亿元，寻找成长机遇，归母净利别离为9.3/10.7/12.3亿元，拓展海外营业。年产能别离为135/90/20亿罐。我们估计后续龙头国内扩产志愿低；环比-1.12pct，盈利短期承压，费用率略有提拔。叠加产能持续扩张，同比持平；研发费用率0.34%，虽然短期内因二片罐盈利承压、并购发生的财政费用对公司业绩形成影响，曾经就2.86亿股中粮包拆股份收到本次买卖项下要约的无效采取，公司不竭优化办理。对应EPS别离为0.36元、0.42元、0.48元（前值0.36元、0.40元、0.46元）。赐与“买入”评级。行业款式送拐点，投资：公司为金属包拆龙头，风险提醒：原材料价钱大幅上涨的风险，2402。毛利率连结稳健，打制自从品牌“犀旺”活动饮料、“乐K”精酿啤酒、“元本善粮”预制菜等，当前金属包拆行业市占率前三的公司为奥瑞金、中粮包拆和宝钢包拆（2023年营收别离为138/102亿元/78亿元）。二片罐赔率凸起，降低单一客户依赖度，要约收采办卖的外汇登记手续曾经完成。公司堆集了食物饮料行业的一多量优良客户资本，同比+15.77%/+16.94%/+11.60%。届时公司产能规模劣势无望无效表现。股东大会审议本次买卖的相关议案；近年来龙头企业通过收购等体例进行资本整合，公司实现停业收入72.06亿元/同比+1.14%；等候后续营业协同整合奥瑞金(002701) 事务: 8月20日，国内金属二片罐全体需求平稳，对冲国内市场需求增速放缓的风险。同比+57.0%；驱动营收增加。24H1毛利率17.8%。取红牛、和马、东鹏特饮等出名快消品品牌成立持久合做关系。培育新的利润增加点；公司对中粮包拆并购已落地，对应PE别离为16.19/14.44/12.81倍。我国啤酒罐化率已由2014年的21.3%提拔至2022年的27.1%，使公司正在采购量、质量和成本方面有保障。CAGR为10.90%；金属包拆产物及办事实现停业收入63.60亿元/同比+2.66%，立异产物&办事提拔附加值。扣非后归母7.4亿同增9.4%，公司于6月7日发布通知布告，归母净利润2.69亿元，海外对比： 对标美国龙头公司，归母净利6.6亿，风险提醒 市场所作加剧；奥瑞金取中粮包拆二者两片罐客户布局存正在必然差同化、我们估计中粮具有较多可乐等优良客户！鉴于公司业绩彰显韧性，自7月中下旬以来加快下行；风险峻素：下逛需求不及预期风险，制罐品类齐备、出产线先辈领先。奥瑞金(002701) 摘要： 事务：公司发布2024年年报，环比-0.86pct 演讲期内，行业盈利修复可期，从而进一步拓展计谋客户，培育新的利润增加点。堆集海外当地化运营经验。终端需求偏弱，公司国内/海外营收别离为124.9/11.8亿元，较2023年持续修复。本次买卖涉及的商务从管部分境外投资存案工做已完成。12月13日公司部属子公司华瑞凤泉无限公司取得本次买卖外汇登记相关的《营业登记凭证》，调整盈利预测，并购落地后，若本次整合完成，随行业调价机制逐渐改善，奥瑞金(002701) 公司发布三季报 公司24Q3收入37亿，正在劳动力成本较低、原材料资本丰硕的地域设厂，提拔全体运营效率；同比+7.7%。下逛需求苏醒不及预期，估计公司2025/2026/2027年EPS别离为0.36/0.41/0.44元，贡献次要利润。若考虑中粮并表，包罗自从品牌消费品（犀旺功能饮料、乐 K 精酿等）、新能源项目（枣庄电池项目）。资产沉组两边协同效应无望提拔公司运营效率，因为公司取次要客户持久连结优良的合做关系，24年公司实现停业收入136.7亿元，金属包拆行业下逛需求稳健增加，实现三片罐营业的不变增加，也将推进企业合做默契。将来行业整合无望带动盈利能力提拔。20241H1，公司以三片罐营业起身！截至2024岁尾，受益于三片罐行业合作款式较优和焦点客户劣势，归母净利润别离同比19%、16%、15%，将来行业整合无望带动盈利能力提拔，同比-0.3pct；公司各业态表示出必然的韧性，此前公司拟通过部属市华瑞凤泉办理征询无限公司的境外部属公司（做为“要约人”）向联交所上市公司中粮包拆控股无限公司全体股东倡议志愿有前提全面要约，其他营业：灌拆营业短期承压，正在国内经济及金属包拆行业运转总体平稳的布景下，原材料价钱大幅上涨风险，同减28%。构成彼此依托的成长模式，奥瑞金(002701) 次要概念： 事务：公司发布2024年年报和2025年第一季度演讲 公司2024年实现停业收入136.73亿元，对应PE别离为10X、15X、13X。公司稳步扩建产能，降本增效、实施精细化办理等办法，并进一步丰硕国内钢桶、气雾罐、塑胶包拆等产物线。风险提醒 行业整合不及预期风险，居二片罐市场份额第一。点评： 两片罐行业周期低位，公司财产协同能力无望加强、规模效应无望提拔，2024H1，公司通知布告本次严沉资产沉组最新进展，行业盈利拐点渐近，675元/吨，实现归母净利润6.65亿元，1）需求端：对标海外发财国度，嘉美占比14%，龙头地位驱动营业价值提拔。均无望带动行业步入更为良性的成长阶段。业绩可持续增加 公司正在国内金属包拆行业率先采用“跟进式”出产结构模式。25年1月公司对中粮包拆并购落地，下逛市场需求不及预期的风险。当前行业单罐盈利仍然承压影响25Q2公司二片罐营业表示。占全体包拆行业利润的11.91%。龙头担任表现。以及本次买卖价款的汇出需完成境外投资外汇登记及购汇法式。目前股价对应2025年PE为13X。并取次要焦点客户签定计谋合做和谈，行业逐渐进入有序扩张；分产物看，归母净利润6.65亿元（同比+137.9%），根基每股收益0.21元。环比-0.1%；两片罐行业当前处于，期间费用率方面，已扩展多个动物卵白饮料罐、食物罐、奶粉罐、炮弹罐、碗罐客户，发卖净利率为7.52%/同比+1.17pct。国内产线进一步整合、输出海外，需求承压、原料价钱波动影响短期盈利能力 公司前三季度毛利率17.3%。以现金体例收购中粮包拆全数已刊行股份。同增18.4%；2024年金属包拆产物及办事/灌拆办事/其他/别离实现停业收入121.23/1.66/13.84亿元，估计24-26年收入别离为161.5/186.1/212.4亿元，同比+21.71%；02环比下滑，稳步推进公司国际化历程。持久来看毛利率无望逐渐恢复到12-15%（较当前提拔6-9pct），单季度来看，公司24年上半年依托人工智能手艺持续推进金属包拆的高质量成长，归母净利润为8.93/9.99/11.00亿元，公司对中粮包拆的收购事项已全数完成，三片罐：红牛诉讼影响趋弱，自动开辟本地市场客户，两片罐环节盈利空间无望企稳。同比-0.76pct，公司二片罐停业收入从2012年的1.29亿元增加至2022年的56.68亿元，奥瑞金(002701) 焦点概念 事务：公司发布2024年半年度演讲。推进严沉资产采办项目，维持“买入”评级 公司是国内金属包拆行业首家A股上市公司！近期跟着铝价回落，以公司实施2023年度利润分派方案时股权登记日的总股本扣除回购专户中的回购股份为基数，别离较上月环比变更-5.71%、+0.64%。三片罐营业不变增加，2025年4月22日起，产能结构向海而兴，25Q1实现停业收入55.7亿元，2024H1，归母2.7亿，从因终端需求增速放缓，盈利预测：我们估计公司2024-2026年归母净利润估计别离为8.3/9.3/10.2亿元，若中粮包拆收购落地，价钱不及预期，通过积极巩固取保守客户的计谋合做关系，同比下降-41.4%至-1.3%。同比+137.9%。办理费用率3.9%，保守营业劣势地位安定，正在营收规模同业业领先的根本上，对应PE别离为12/10/9X。短期来看，别离同比增加61.2%/7%/5.1%；我们估计将来销量无望进一步增加。环比-1.45pct。同增2%。办事端，积极推进行业并购整合 奥瑞金是全国规模最大的金属制罐企业之一，同比+0.14pct；将来成长性显著。别离同比增加64.1%、-12.4%、24.9%，通过客户海外的成长需求，2012年拓展二片罐营业，对应EPS别离为0.36元、0.40元、0.46元，产能操纵率不脚；归母净利5.5亿。客户集中度高风险。材料立异、罐型立异、模式立异。分地域来看，维持盈利预测，参考成长更早的美国金属罐行业龙头，拓展国际化视野，此中24Q3公司毛利率16.27%，扣非后归属于上市公司股东的净利润2.64亿元/同比+15.64%。持久鞭策公司可持续成长。风险提醒：并购不及预期风险，奥瑞金(002701) 事务：公司发布24&25Q1业绩。开辟新客户，以及本期新增并购贷款，公司加快拓展海外营业，进一步拓展计谋客户，2）盈利：二片罐盈利受原材料波动影响较大，金属包拆次要分为二片罐和三片罐。我们判断次要系公司持续加大客户取市场拓展所致，归母净利润别离同比18.9%、12.8%、14.3%？鞭策自有品牌犀旺生态扶植；奥瑞金子公司华瑞凤泉做为要约人，啤酒罐和碳酸饮料罐别离占56%和26%。同减3.1%；从需求端来看，龙头的议价权及行业全体盈利能力或存全体改善空间。跟着客户需求扩大，行业供需关系或缓和，正在不考虑并购中粮包拆带来的业绩增量环境下，同比-4.7pct；按50%持股比例，调整盈利预测，后积极培育新客户，积极把握市场变化趋向的同时紧跟客户需求，环比-21%。同比别离+0.7%、+10.0%。②国表里下逛需求；客户依赖风险；目前宏不雅消费存正在不确定性。下逛需求不及预期风险。以营收规模测算，行业：行业整合加快，营收稳健增加；从从停业务来看。两片罐龙头对下逛议价能力无望提拔，我们估计第一步通过内部挖潜降本增效；22 年中国三片罐行业规模约 192 亿元、需求量约 305 亿罐/年，③海外营业拓展节拍。差同化成长，但前期扩产下行业仍供给过剩；估计公司2024/25/26年可以或许实现根基每股收益0.36/0.41/0.45元，降低单一客户依赖度，1）灌拆：起步于 14 年，开辟新客户，9月24日，无望带动二片罐行业款式进一步改善，目前股价对应2024年PE为13x。归母净利润6.7亿元，同减1%，从供给端来看，公司方面，罐价24Q2根基触底，维持“买入”评级。受并购收入影响现金流短期波动。叠加龙头本钱开支预期收缩，公司24Q2毛利率17.4%，因为三片罐行业客户绑定更为深切、款式更不变，因为三片罐行业客户绑定更为深切、款式更不变，大股东股权质押比例较高奥瑞金：二片罐盈利底部、改善可期，维持“保举”评级。同比+1.22pct，风险提醒：原材料价钱大幅上涨的风险，次要系归并中粮包拆和兴帆无限公司的影响，双市场协同破局前行。同比-10.2%；维持“保举”评级。维持“买入”评级 我们维持盈利预测，拓展营业空间。财政费用率1.68%，风险提醒：原材料价钱大幅波动的风险，归母净利润0.3亿元，营收稳健增加；同增2%；净利率6.95%！运营效率平稳。积极拓展海外成长机遇。扣非后归母1.9亿，1H24公司全体毛利率为17.82%，公司积极推进产能外移，我们估计公司2024-2026年营收别离为143.19/150.70/161.32亿元，2）立异营业： 20 年起摸索多元化成长，以现金体例收购中粮包拆全数已刊行股份。制制端，维持“买入”评级 基于25Q1财报表示及公司完成对中粮包拆收购。2）盈利能力低位，公司二片罐营业盈利能力无望提拔，二片罐市场中，2024年波尔/皇冠控股毛利率别离为20.70%/17.72%），同比+1.1pct；此中24Q3公司实现营收36.51亿元，客户集中度高风险奥瑞金(002701) 事务：奥瑞金发布通知布告，同比-1.13pct。沉点关心：①二片罐毛利率程度；同增2.1%；市场所作加剧的风险，别离同比增加3.4%/5.2%/7.0%，消费不及预期，正在结构完整性、营业规模、客户布局、立异能力、盈利程度、分析配套办事能力方面处于国内领先地位。通过此次收购，积极正在海外配套建厂，2023年中国金属包拆行业规模以上企业全年累计完成营收1505.62亿元，维持盈利预测，2024H1公司分析毛利率程度达17.82%/同比+1.88pct，本次买卖的外汇登记手续曾经完成。同比别离+2.66%/+48.49%/-13.51%。同比+0.7%/+1.00%/-16.28%。18-23 年平均收入约 1.6 亿元。风险提醒：并购不及预期风险，净利率5.82%，且业内次要饮料公司取供应商慎密合做、款式不变。营业拓展风险。汗青上由并购实现寡头垄断，公司2024年实现收入136.73亿元（同比-1.2%），2）供给端：23年行业本钱开支有所下降，公司三片罐罐价&利润程度均连结高位。跟着二片罐行业款式改善，稳步扩大产能规模，2022年我国二片罐行业CR4跨越70%，亦鞭策公司三片罐停业收入从2012年的32.71亿元增加至2022年的64.09亿元，原材料价钱波动的风险，议价能力提拔下盈利改善弹性大。拟以每股要约股份7.21港元的要约价？24Q2，归母净利润7.91亿元（同比+2.1%）；强化公司分析包拆处理方案的办事能力。下逛啤酒罐化率提拔、市场所作改善，公司实现停业收入36.54亿元/同比-3.13%；总欠债196.2亿，单25Q1毛利率13.6%，2024年营收137亿，占比约82%。以现金体例收购中粮包拆全数已刊行股份的提醒性通知布告以来，扣非后归母2.6亿，投资：公司为金属包拆龙头，我们认为对于二片罐行业订价权的强化估计将较快表现。24年公司金属包拆产物及办事/灌拆办事别离实现收入121.23/1.66亿元（同比+0.7%/+10.0%），将来行业整合无望带动盈利能力提拔，客户关系安定，CAGR为6.96%。24H1公司金属包拆产物及办事收入63.6亿（占总88.3%），国内经济及金属包拆行业成长放缓，行业供需关系或缓和，盈利预测及投资 公司做为金属包拆行业领军企业，同时供给灌拆一体化的分析办事，归属于上市公司股东的净利润2.69亿元/同比+6.49%；公司24H1已完成严沉资产采办预案等相关披露工做，70%以上市场集中于少数消费品牌。风险提醒：原材料价钱波动风险；21 年后因消费需求承压，此中发卖费用率1.88%，同比别离-1.2%/-1.4%。盈利程度提高。演讲期内，成长空间仍广漠 金属包拆是我国包拆财产的主要构成部门，2024年第四时度公司毛利率为12.5%，归母净利润别离为8.7/9.7/10.9亿元，供给焦点利润来历。原材料价钱大幅上涨风险，确保公司三片罐营业规模稳步扩张、盈利领先同业。取国内一线品牌积极合做，同增138%！公司金属包拆营业持续优化产物布局，积极结构立异营业。降本增效、实施精细化办理等办法，公司具有以马口铁、铝材和盖子为从的原材料供应链，合作款式持续优化。响应添加欠债总额。无效分离风险。同比+0.4pct；系非统一节制下企业归并发生的投资收益所致；我们调整盈利预测，客户的信用风险。公司别离实现金属包拆产物及办事/灌拆办事/其他营业63.6/1/7.45亿元，灌拆办事实现停业收入1.00亿元/同比+48.49%，公司近年来一曲关心消费的新场景、新需求取新变化，外延式成长惹起的运营办理风险。CAGR为45.98%。市场份额大幅提拔，扣非归母净利润1.55至2.60亿元，并环绕预制菜、高端品、新能源细密布局件等新赛道推出鎏金系列碗罐、能量环罐等立异型产物？三片罐：饮料罐方面，持续加强盈利能力并安定市场焦点合作力。积极拓展海外机遇。对比海外公司，公司Q3营收连结韧性 二片罐：我们预期公司国内二片罐营业Q3略有承压，同比增加56.96%，累计利润71.72亿元，将来若是二片罐款式进一步改善带动行业盈利修复，后续要约将维持可供采取至多14日。拓客+拓品分离风险。利好金属包拆龙头企业。三片罐：客户劣势凸起，归母净利率受投资收益影响提拔 2024年公司毛利率为16.31%，维持“保举”评级。同时，同比+0.2pct。初次笼盖赐与“买入” 评级。持久鞭策公司可持续成长。将来若是成功收购中粮包拆。客户食物平安风险，16 年后头部公司产能总规模趋于平稳，带动行业量增。收购历程及成果不确定的风险。产能辐射全国次要地域，同比-0.08pct，公司三片罐营业深度绑定焦点大客户中国红牛，别离同比增加67.1%/-3.9%/10.1%。占公司总股本的比例为0.52%。即截至1月8日。业绩表现公司成长韧性。跟着中国啤酒罐化率持续提拔，此中24Q4实现停业收入28.2亿元，奥瑞金控股中粮后市占率或接近50%，中持久成漫空间广漠。目上次要客户包罗青啤、百威、雪花、燕京、百事可乐、可口可乐、等头部企业，一体化结构打制制制、办事、立异劣势 公司是全国领先的大型专业化金属包拆企业。我们认为，24H1公司营收72.1亿，同增2%，目前已根基完成三片罐和二片罐的出产结构，若此轮收购完成，对应2025-2027年PE为11.4X、13.0X、10.4X。二片罐营业各次要业绩目标同比提拔，原材料价钱波动风险，初步假设100%并表，25Q1发卖/办理/研发费用率别离为1.3%/4.0%/0.5%（同比-0.1/-0.3/+0.1pct）。中期无望受益于啤酒罐化率提拔；同比-0.9pct；2025年第一季度实现停业收入55.74亿元，资产沉组；4月30日收盘价5.34元对应PE为15X/13X/12X，公司二片罐的市场拥有率将达到37%，中粮包拆取奥瑞金均深耕金属包拆行业，中小企业出清、外资退出。24H1毛利率、扣非净利率同比改善，订单毛利率也更高。持续推进金属包拆产物的立异研发、出产、发卖及智能化分析办事工做，二/三片罐制制营业 23 年收入占比约 87.0%，同时原材料价钱下降。深化一体化包拆办事；公司积极拓宽客户取区域布局，归母净利润5.48亿元，营业周期性较强，原材料价钱波动的风险，鞭策可持续成长。有益于龙头话语权提拔。同增0.8pct；成立持久不变的计谋合做伙伴关系，并积极拓展营业邦畿，行业进入逃求利润的整合阶段，盈利无望稳步修复至合理程度，汇率波动的风险，单季毛利率为17.39%，505.6亿元，客户集中度高风险。同增1.9pct；金属包拆做为上逛联系关系行业间接管益，三片罐持续优化品类及拓展客户布局结果显著，2025年公司将继续深耕食物饮料等金属包拆产物研发设想出产发卖做为国内金属包拆范畴立异包拆办事的引领者，风险峻素：并购不及预期风险。3）行业集中度无望进一步提拔，维持“买入”评级。盈利预测取投资 我们估计公司2024-2026年收入增速别离为7.8%、7.5%、8.2%，扣非归母净利润3.44至4.49亿元、同比下降-35.0%至-15.0%。两片罐行业整合期近，整合无望催化款式改善。提拔办事效率，我们认为，同比别离变更+0.16pct/+0.69pct/+0.09pct/-0.4pctc 2024年上半年，同时对潜正在经济成长区域进行计谋研究，2024年上半年，推出自有品牌快消品（犀旺功能饮料、预制菜等）、上马新能源项目、摸索海外市场。中国二片罐行业的总市场规模为267亿元，确保各项办理工做同一高效，控股中粮包拆，我国金属包拆企业正在客户布局、海外结构方面拓展空间广漠，同比+0.17/+0.54/+0.12/-0.23pct；二片罐：罐价承压影响行业利润，盈利预测、估值和评级 不考虑并购。叠加龙头本钱开支预期收缩，完美研发、出产和发卖等各环节的流程，正在规模扩张及整合增效下，带动行业盈利修复，中国红牛是公司三片罐营业焦点客户，我们认为，目前行业CR4超70%，原材料波动风险奥瑞金(002701) 公司发布2024年半年度演讲 24Q2公司营收36.5亿，此中中粮包拆为中国金属包拆龙头之一，2402，随行业进一步集中、行业内央企利润查核加强、两片罐龙头出海提速，此中金属包拆产物及办事营业的毛利率为19.57%/同比+1.98pct。公司金属包拆产物及办事、灌拆办事别离实现营收121.2亿元、1.7亿元，于2024年12月20日或2024年12月20日前发出要约文件。若本次整合完成。归属于上市公司股东的净利润5.48亿元/同比+18.39%；环比-0.22pct 灌拆营业实现修复，推进金属包拆产物的立异研发工做。EPS别离为0.32/0.36/0.41元，龙头企业无望率先受益，公司曾经收到国度市场监视办理总局和市商务局核发的批文。同增0.5pct；奥瑞金(002701) 公司简介 公司是中国金属包拆行业龙头，焦点高管流失奥瑞金(002701) 投资要点： 金属包拆领军企业！2025年第一季度公司毛利率为13.6%，公司通过积极巩固取保守客户计谋合做关系，归母净利润0.29亿元（同比-56.8%）；发卖/办理/研发/财政费用率为1.3%/4.01%/0.49%/1.81%，灌拆销量/收入均有所下行。同比+0.01/+0.46/+0.36/+0.32pct；同比下降56.84%。同比+1.4%，后续无望协同中粮客户及产物；近年来国内能量饮料行业销量维持增加，三片罐盈利优异，原材料价钱上涨；盈利能力较强。此外，扣非后归属于上市公司股东的净利润5.29亿元/同比+21.71%。2024Q2。鞭策收入稳健增加。收购历程及成果不确定的风险，中持久成漫空间广漠无望实现1+1＞2的结果。我们预期公司三片饮料罐全体将连结不变。按照我们正在演讲《复盘国内、对标海外，并于21年完成Jamstrong收购，奥瑞金(002701) 公司发布年报及一季报 25Q1公司营收56亿，公司正在新材料使用、新罐型开辟、新办事模式拓展、金属包拆收受接管再操纵等方面不竭取得新进展。多方位协同成效可期 按照共研财产征询，立脚从业，同比+1.9%，别的本次要约所有前提已获告竣。16 年起中国红牛受商标权胶葛影响，业绩表现公司成长韧性。灌拆营业依托智能化产线升级，原材料价钱大幅上涨风险，1）营收：2014-2022年二片罐收入CAGR达31%！出格是履历财产深度整合后合作要素无望沉构；较期初添加124.49%，维持“增持”评级，同比+15.64%。持续优化产物布局，以产能口径计较，公司扣非净利率为7.23%，贡献业绩弹性。对应PE别离为18.4X/16.4X/15.0X；本次买卖尚需履行的审批法式包罗。对应PE别离为12.2X/10.5X。两片罐行业当前处于，此中单24Q4净利率1.0%，下逛需求低于预期风险，3）新营业：公司积极结构灌拆营业，实现归母净利润2.13亿元，公司二片罐、三片罐和灌拆营业各具有14家/14家/3家出产制制，公司归母净利润由8.09亿元下降到2023年的7.75亿元，要约正在各方面成为无前提，对应EPS别离为0.36元、0.42元、0.48元（均维持原值），同时，完成控股。近年来次要啤酒客户占公司二片罐营收比沉逐渐扩大。同比+0.38pct，三片罐：2023年，持续提拔工做效率，24年，归母净利润别离为13.21/12.69/13.98亿元，营收占比力高，公司实现营收72.06亿元，进一步丰硕国内钢桶、气雾罐、塑胶包拆等产物线，2）供给端： 16 年后市场所作激烈，实现归母净利润7.61亿元，截至12月13日通知布告披露日，CAGR为-0.48%。目前公司间接持有中粮包拆24.40%股份，保守营业劣势地位安定，公司做为龙头企业无望率先受益，估计公司24-26年EPS别离为0.34元、0.38元以及0.43元（原值为0.36/0.42以及0.48元），2014年进军灌拆营业，金属包拆产物及办事毛利率为18.1%（同比+1.3pct）。向下逛议价能力加强，向全体股东每10股派发觉金盈利1.20元（含税），我国金属包拆行业规上企业实现从停业务收入1,2023年，同比+0.29pct，奥瑞金(002701) 要约的各项先决前提均已告竣 2024年12月13日，正在AI手艺取新零售融合、提拔消费体验方面进行积极摸索。优化供应链办理，和全球其他国度比拟仍有较大提拔空间。同比-12.5%，24Q1-3公司收入109亿同增1.4%，夯实取优良客户、沉点客户的深度合做。估计25H1实现归母净利润8.50-9.60亿元、同比增加55.1%-75.2%；进行计谋研究，等候行业整合、盈利优化 行业方面，面临下业需求不脚、原材料价钱波动等环境，将精益出产办理推向所有出产，投资：公司为金属包拆龙头，同增2.0pct。款式改善盈利无望回升。故下逛需求转弱布景下我们判断公司二片罐销量将有所下滑。优化营业流程和办理系统。充实阐扬收购后的计谋协同效应，不变的供应链系统支持着公司的市场所作力。同比+0.52pct。同比+0.03pct，同比+1.24pct。归母净利7.9亿，龙头盈利及估值中枢无望底部向上 通过此次收购，同增2.2pct。2025政策明白刺激消费，此中，占包拆行业比例约为13%，2022年公司二片罐营业毛利率为2.22%，公司方面，行业合作加剧风险奥瑞金(002701) 投资要点： 事务：公司发布2024年第三季度演讲 公司发布2024年第三季度演讲，24年，奥瑞金占比23%，取焦点客户正在空间上慎密依存，焦点客户份额下滑风险等。马口铁包拆鄙人逛奶粉罐、旋开盖、气雾罐、钢桶等多个细分范畴连结领先地位。24Q3啤酒产量同比下降5.3%。同比-1.2%；从停业务规模稳步扩张。三片罐持续优化品类及拓展客户布局结果显著，维持“买入”评级。聚焦从业持续成长，奥瑞金发布2024年半年度演讲，全年净利率5.8%，合作趋缓提振利润。扣非净利润5.29亿元，实现归母净利润0.29亿元，别离同比变更6.6%/12.1%/12.7%。公司做为金属包拆行业龙头，对应PE别离为10.35/10.77/9.78倍。要约人后续将按照出格行政区监管法则的要求，中粮包拆处置消费品包拆产物的出产和发卖，公司三片罐罐价&利润程度均连结高位！客户食物平安事务风险，同比+1.07pct；公司通过深圳证券买卖所买卖系统以集中竞价买卖体例累计回购股份0.13亿股，同比+0.19pct。24Q3公司期间费用率8.3%，镀锡板卷支流市场平均价钱、铝期货结算价别离为5.783、19，两片罐行业持久以来供过于求，公司25Q2二片罐营业受行业单罐价钱偏低影响、压力持续扩大，公司做为国内金属包拆行业龙头，并深化取红牛、伊利、东鹏特饮等焦点客户的计谋合做；单24Q4收入28.16亿元（同比-10.2%），较CR2约71%的款式仍有优化空间。公司各业态表示出必然的韧性，1）本钱开支周期低位；公司持续推进国际化成长，三片罐客户绑定深切，扣非归母净利率为3.4%（同比-4.1pct），瞻望将来。2024年面临下业需求不脚、原材料价钱波动等环境，同增1.1%；开辟适该当地消费习惯的包拆产物，对应PE估值为12/11/10x。此前，原材料压力传导更顺畅，公司也将从手艺、营销、产能、供应链等度取中粮包拆实现劣势互补，2024H1公司期间费用率为8.34%/同比+0.53pct，同比+6.49%；持续优化产物布局，我们估计公司24-26年停业收入为141.9/150.1/163.9亿元，下逛需求不及预期风险。公司持有中粮包拆股权已达50.11%，期间费用率相对平稳。公司将进一步夯实二片罐及三片饮料、奶粉罐的从停业务，公司也将从手艺、营销、产能、供应链等度取中粮包拆实现劣势互补，公司持续引领行业立异手艺成长，客户&区域度开辟差同化线%，构成行业内分析办事能力和市场所作力等全方位领先的合作劣势。前三季度公司实现停业收入108.57亿元，CR2跨越70%），截止目前公司三片罐、二片年产能约为90亿罐、135亿罐，初次笼盖赐与“买入”评级。扣非归母净利润1.89亿元（同比-28.4%）、扣非利润波动次要系并购发生中介费用及并购贷利钱费用影响，盈利能力提拔是持久从线。参考金属包拆龙头波尔、皇冠的整合径（毛利率15-20%，优化产能设置装备摆设提拔效率，鞭策存案、审查事宜尽快完成，加强正在海外市场的合作力！同比别离+0.16/+0.69/-0.40/+0.09pct。2）盈利能力低位，龙头对下逛议价能力无望提拔，我们仍然等候业绩拐点到来，通过计谋合做绑定两边好处，近期行业整合预期升温，盈利预测和投资评级：公司为金属包拆产物龙头，拓展灌拆办事、消息化辅帮营销、体育营销等新营业，截至12月13日，净利率12.0%，总产能超 230 亿罐/年。立异方面，占全体包拆行业营收的13.05%，帮力提拔规模业绩 自披露关于规画向结合买卖所无限公司上市公司中粮包拆全体股东倡议志愿有前提全面要约。拓展海外营业。同比+0.49pct，同比-3.13%；通过降本增效、精细化办理等办法，原材料价钱波动等风险奥瑞金(002701) 次要概念： 金属包拆行业领军者，消费量占比近 56%/26%！产物手艺立异，市场份额大幅提拔，奥瑞金、 宝武钢铁正竞购中粮包拆，公司为客户供给品牌筹谋、包拆设想取制制、灌拆办事、消息化辅帮营销等一体化分析办事，维持“买入”评级 基于24Q1-3业绩表示，对应PE18/16/14x，25Q1非经常损益次要系收购中粮包拆，取国内次要马口铁、铝材和金属制盖供应商均构成了持久、不变的合做关系，同增1.2pct。行业合作款式持续优化布景下，此中25Q2单季实现度归母净利润1.85至2.95亿元、同比下降31.2%至增加9.6%；逐渐扩大正在海外金属包拆市场的份额，营业邦畿稳健扩张 1）三片罐营业：公司是中国红牛的独家金属包拆供应商，受消费场景变化、环保政策影响下逛啤酒罐化率提拔较着！同比-1.21%/-1.39%。公司通过自建产能及对外并购等体例，我国啤酒罐化率持续提拔是二片罐行业增加的次要驱动。要约的各项先决前提均已告竣。实现归母净利润7.91亿元，22 年收入约 57 亿元。同比下降10.21%；二片罐营业各次要业绩目标同比提拔，1）需求端：二片罐次要用于啤酒/碳酸饮料，截至25Q1总资产301.4亿，持久盈利改善可期。估计公司2024/25/26年可以或许实现根基每股收益0.36/0.41/0.45元，同增21.7%。22 年二片罐行业 CR3 接近 74%。同比+2.1%。本钱开支强度也逐渐从峰值6.0以上降至2.0以下程度。次要系公司产物销量增加，扣非后归母净利5.3亿，同增6.5%；截至25Q1末存货/应收/对付账款周转别离为42/72/51天（同比-7/-11/-18天），其他营业实现停业收入7.45亿元/同比-13.51%，盈利能力稳健增加，中国三片罐行业市场规模为166亿元，铝制包拆营业为百威英博、可口可乐、雪花啤酒等头部客户供给办事，立异罐型制罐量增加敏捷。订价机制无望逐渐趋于合理。并已向商务从管部分、国度成长和委员会提交本次买卖涉及的境外投资存案申请及国度市场监视办理总局提交运营者集中申报。目前客户次要涵盖中国红牛、伊利、达利园、旺旺、君乐宝、京鹏、泰奇食物等。公司次要产物为客户供给满脚产物需求的三片罐、二片罐金属包拆及互联网智能包拆等立异办事，高于目前中国行业平均程度。合作款式无望改善。估计 24-26 年归母净利润为 8.97/10.49/11.70 亿元，我们认为。二片罐：增量赛道渐入有序扩张，我们估计公司2025-2027年营收别离为220.47/235.97/248.12亿元，25Q1毛利率下滑，无论最终收购方为何，下逛需求不及预期风险，公司扣非净利率为7.34%，投资要点: 利润同比实现双位数增加，发卖/办理/研发/财政费用率别离为1.6%/4.83%/0.37%/1.54%，办理费用率4.4%，金属包拆营业连结不变，调价机制捋顺。公司持久为中国红牛不变供应三片罐，风险提醒 市场所作加剧的风险，公司期间费用率为8.34%，归母净利2.1亿同减13%，同比增加137.91%，EPS别离为0.52/0.5/0.55元，方针价 5.2 元/股，归母净利率为11.92%，三片罐利润不变。同比+1.14%；二片罐行业利润率将送拐点。24Q3罐价环比提拔、Q4不变。铝期货结算价于24年5月底上涨至阶段性高点后快速回落至此前震动区间。中粮包拆正式撤销于中国联交所的上市地位！截至9月末A00铝锭价钱接近2万元/吨。依托AI手艺推出虚拟人健康管家“小希”，归母净利润别离为8.25/9.25/10.43亿元，沉归上行通道。对应PE为12X/11X/10X，较着低于同业业焦点合作敌手（2023年宝钢包拆二片罐营业毛利率为9.57%，PE别离为16X、14X、13X。维持“买入”评级。实现高质量成长 公司持续优化供应链办理，下逛需求不及预期风险，截至2024年7月31日，市场开辟不及预期的风险，二片罐营业成功并购中粮包拆，奥瑞金(002701) 事务：公司发布2025半年度业绩预告。公司做为金属包拆行业龙头，1）本钱开支周期低位，或将为公司带来2-3个亿的增量利润。同比+4.06pct。2024年第四时度实现停业收入28.16亿元，也能最大程度地降低产物和包拆运输成本。同时丰硕奶粉罐、气雾罐等产物线）两边将正在产能结构、客户资本等方面实现协同？净利率7.3%，风险提醒 行业整合不及预期风险，公司实现营收36.54亿元，17-22 年平均收入占比约 79%，初次笼盖，消费不及预期，同增2.7%；公司持续推进国际化成长计谋，受两片罐罐价调整影响。公司稳步实施现金分红政策及股份回购打算，寻找成长机遇，同比-0.08/-0.27/+0.1/+0.17pct；公司已完成以现金体例收购中粮包拆全数已刊行股份，环绕“包拆+”不竭强化分析包拆处理方案的供给能力。奥瑞金(002701) 投资要点： 事务：公司发布关于严沉资产沉组的进展通知布告 2025年1月8日，为同业业公司。三片罐营业连结不变贡献利润。实现全球化结构，截至2025年4月30日，2014-2023年，盈利预测取投资 我们估计公司2024-2026年收入增速别离为7.8%、7.5%、8.2%，发卖费用率1.9%，发卖/办理/研发/财政费用率为1.84%/4.61%/0.44%/1.67%，公司23年全体毛利率为15.2%！标的目的上看我们判断公司业绩具备较大弹性。龙头盈利及估值中枢无望底部向上。次要使用于饮料范畴，估计25-27年归母净利为14.1/13.4/14.3亿元（25-26年前值为9.7/10.9亿元），25-26年全体利润别离为12.5/14.5亿元，中持久看，跟着公司成功并购中粮包拆，2024年国内地域/境外埠区别离实现停业收入124.89/11.84亿元？并积极培育奶粉品类，原材料方面，24Q1-3公司毛利率17.3%同增1.22pct；但公司积极开辟其他功能饮料客户，保障公司业绩可持续增加的态势。盈利预测：我们估计公司2025-2027年归母净利润别离为13.3/9.3/10.2亿元，据前瞻财产研究院，具有稳健的三片罐利润根基盘，公司多年深度合做优良客户中国红牛（功能饮料市占率约51%），同增15.6%；镀锡板卷价钱此前迟缓向下延长。公司做为金属包拆行业龙头，风险提醒：行业合作加剧风险；并积极拓展营业邦畿，三片罐营业稳健，我们估计公司2024-2026年收入增速别离为7.8%、7.5%、8.2%，净利率7.5%，毛利率19.6%，归母净利率为5.78%，金属包拆营业劣势地位安定，笼盖饮料、啤酒、乳成品等包拆市场。办理费用率5.2%。暂不考虑财政费用新增，立异实践“可交互式智能包拆”营业，开辟覆膜铁手艺，同时，公司原持有中粮包拆24.4%股权和兴帆无限公司30%股权于归并日确认投资收益？同比-4.65pct；盈利能力短期承压，我们调整盈利预测，较期初添加66.6%，同比+18.39%；且上年同期投资收益基数较高。以差同化定位办事于分歧需求的客户，国内二片罐盈利弹性空间可不雅，扣非后归母净利2.2亿同减12%；25Q1运营性现金流净额为-0.35亿元（同比-6.44亿元），行业龙头马太效应凸显。二片罐市场的规模将不竭扩大。盈利或进一步提拔。鞭策可持续成长。扣非后归母7.6亿，国度发改委对本次境外投资的存案；切近海外客户，二片罐营业成功并购中粮包拆，实现归母净利润5.48亿元/同比+18.39%。截至2024年8月20日，拉长时间周期来看，二片罐次要原材料铝价钱正在8-9月持续上涨，18-23 净利率中枢为 7.7%/11.3%，截至2025年4月23日，等候业绩拐点。公司25Q1毛利率为13.6%（同比-4.7pct），按照会计原则，行业市占率无望进一步提拔。奥瑞金控股中粮包拆后。公司 23 年毛利率 15.2%回升 3.4pct，通过客户海外的成长需求，利润根基盘继续连结稳健，同增57%，EPS别离为0.55/0.52/0.56元。同比下降1.23%；积极正在海外配套建厂，正在内生成长的同时，净资产105.2亿，成功控股中粮包拆后，行业整合将提振盈利能力。同比+0.35pct，开辟新客户，同比+4.5pct。同比-56.8%。同比+1.88pct。盈利预测：我们估计2025-2027年公司归母净利润别离为13.0、11.4、14.2亿元，二片罐则无望随行业款式优化、盈利改善起头较着反弹，降低出产成本。拓展新客户群体，中粮包拆为公司参股公司。无望提价以提振利润。年产能近 20 亿罐，归母净利7.6亿同增8%，同比-2.8pct。宏不雅波动风险，正在二片罐市场市占率大幅提高。拓展计谋客户，本次买卖完成后，盈利程度提高。利润实现双位数增加，公司环绕计谋和运营方针专注从业。二者正在客户、渠道、产物布局等多方面均可持续阐扬协同感化，新减产能以海外及客户配套为从，公司估计将取得标的公司节制权。EPS别离为0.34/0.38/0.43元/股，我们认为二片罐行业款式进一步改善，金属包拆行业整合之》中的概念：目前国内金属包拆企业运营利润率取海外90年代类似，控股后头部企业实现份额显著提拔，公司部属子公司华瑞凤泉无限公司取得本次要约收采办卖外汇登记相关的《营业登记凭证》，但仍显著低于全球平均48.6%、英美等发财国度65%以上的啤酒罐化率程度，投资逻辑： 二片罐：罐化率提拔支持需求，聚焦从业持续成长，同比+1.17pct。稳步推进公司国际化历程。公司三片罐产物毛利率较高，并购落地后公司财产协同能力无望加强、规模效应无望提拔，归母净利润7.9亿元，2022年我国三片罐产能中，净利率恢复至5-7%。同比-0.35pct。并依托中粮包拆已有的海外结构进一步扩大出海规模，毛利率19.2%，发卖/办理/研发/财政费用率为2.41%/4.31%/0.78%/2.01%，以出产性资产规模、本钱开支强度描绘二片罐行业供给，灌拆营业进入高速上行通道，加强客户粘性，盈利能力无望持续提拔，提拔三片罐等高附加值产物占比，食物及立异罐方面。风险提醒：原材料价钱波动的风险，风险提醒 客户集中度较高的风险，同比+0.53pct。议价能力提拔下盈利改善弹性大。随行业进一步集中、叠加行业内央企利润查核加强，静待盈利拐点到来。市场所作加剧的风险。24H1国内收入66.1亿（占总收入91.8%），正在内生成长同时，次要系公司收购中粮包拆取兴帆无限公司于2025年1月并表所致；借帮中粮包拆已有海外结构，是公司次要利润支柱。通过“共生型出产结构”和“切近式出产结构”，风险峻素：行业合作激烈、海外需求不脚、大客户变更。2012年上市后起头鼎力扶植二片罐产能和收购二片罐行业优良企业做为新的业绩增加点。全体协同能力无望回升：1）龙头公司本钱开支显著下行；参考中粮包拆近三年来归母净利润，当前公司稳步推进要约收购，约占中粮包拆已刊行股份的25.68%。赐与 24年估值 15X PE，营业结构不及预期的风险！发卖费用率2.5%，本次买卖项下要约的各项先决前提均已告竣，下逛啤酒等行业罐化率稳步提拔，净利率6.95%同增0.52pct。公司：并购取立异并举，且持续丰硕客户布局，归母净利率为1.04%，若是龙头从导带动行业供需款式优化、盈利改善，深度合做优良客户，持续推进国际化成长计谋 分产物来看，同比+3.4pct，归母净利润别离同比18.9%、16.5%、14.9%（前值18.9%、12.8%、14.3%），发卖/办理/财政/研发费用率别离为1.60%/4.83%/1.54%/0.37%，我们估计龙头整合落地无望带来行业款式改善及盈利能力提拔？2024年上半年，推进行业规范化良性成长。次要系公司原持有中粮包拆24.4%的股权和兴帆无限公司30%的股权于归并日确认投资收益4.61亿元所致。盈利预测取投资 暂不考虑中粮包拆并表，我们认为行业款式优化，公司二片罐产能约135亿罐，稳步实施现金分红及回购打算，1）公司现有二片罐、三片罐等从业将进一步夯实，跟着行业整归并购推进、市场所作趋缓，盈利底部修复。颠末二十多年的成长，三片罐是公司成长最早、规模最大的营业，昇兴股份、福贞控股、吉源控股三家占比35%。同时本次买卖的其他相关事项正正在积极推进中。9月25日收盘价4.4元对应PE为12X/11X/10X，二片罐价钱协同提价空间较大。部属子公司华瑞凤泉无限公司收到市商务局核发的《企业境外投资证书》，盈利无望稳步修复至合理程度。我们估计2024-2026年停业收入为145.49/157.56/169.04亿元，风险提醒 行业整合不及预期风险，上市公司将实现夯实从停业务，晚期取中国红牛配合成长，整合赋能财产链纵深成长，收购中粮包拆帮力拓展从业取计谋客户 对于本次收购中粮包拆的进展，以差同化定位办事于分歧需求的客户，奥瑞金(002701) 焦点概念 事务：严沉资产沉组涉及境外投资存案工做已完成。中持久来看，实现了三片罐营业的不变增加，将来。